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7月6日，国泰君安期货2023年中期策略会在上海举行，本次会议主题为“行则将至玉汝于成”。国泰君安证券宏观首席分析师董琦分享了对下半年宏观经济与政策的展望。

董琦表示，当前我国经济运行呈现三大特点：GDP与企业盈利大幅背离；PPI对产出缺口的敏感度下降；库存周期被拉长。背后是企业与居民资产负债表的循环影响，全社会“净储蓄”不断增加。

董琦判断，当前宏观政策已经进入轻踩油门阶段，全年增速“保5”压力不大。要关注秋天重要会议的利好方向，预计通胀、盈利、库存分别在三季度中期、末期和四季度中出现好转。

对于外部因素影响，董琦认为，美联储短期维持鹰派，加息的高度和持续性仍然可能超出市场预期。美国无法避免“着陆”问题，服务消费走弱是最后一环，预计美国今年四季度走入一轮短暂的浅衰退，加息周期也将真正结束。

“外部环境依然动荡，但阶段性企稳有望延续。9月、11月部分重要国际会议陆续落地，对市场风险偏好的稳定是潜在的有利因素。” 董琦说。